Stensrud: Nå er det alvor

Forvalterne i Skagen Fondene har opptil flere ganger snakket om en todelt verden.

- I 2009 så vi tidlig et avvikende forløp som signaliserte at en dekobling mellom den utviklede verden og vekstmarkedene nå er i ferd med å bli en realitet. Nå er det alvor, skriver Kristoffer Stensrud i Skagens årsrapport.

Økt forbruk i Kina og India
Forvalteren viser til at måltall for risiko i vekstmarkedene, både absolutt og relativt til den utviklede verden, falt betydelig. Renteforskjellen mellom 10-årige statsobligasjoner falt med to tredjedeler til 2,7 prosentpoeng - det laveste nivået noensinne.

- Realøkonomien fulgte etter. I 2. kvartal så vi vekst i etterspørselen, bedre industriproduksjon og stabilisering av utenrikshandelen. Svært oppmuntrende var det at dette bare til dels skyldtes stimulansepakker fra myndighetene. Vel så mye av æren skal den generelle ikke-stimulerte økningen i privat forbruk i sentrale vekstmarkedsland som India og Kina ha, skriver Stensrud videre.

Skagen-gründeren peker også på at det sterke fallet i valutakursene - da investorene høsten 2008 flyktet til ”sikkerhet” i form av dollar og yen - førte til at mange vekstmarkedsland ble svært konkurransedyktige.

Når amfetaminen rasjoneres
Samtidig minner Stensrud om at noen av effektene av stimulansepakkene allerede er synlige.

- Naturlig nok spør de fleste seg om hva som kommer til å skje når det blir rasjonering på amfetaminen som har blitt sprøytet inn i verdensøkonomien. (...) Det kinesiske aksjemarkedet har, i takt med at effektene av stimulansepakkene avtar og børsintroduksjonene har blitt stadig flere, utviklet seg relativt svakt gjennom de siste månedene.

- Land som Brasil, Korea og India har også forsiktig begynt å stramme inn pengepolitikken. Det samme gjelder også industrialiserte land som Norge og Australia, skriver han.

- Veien strødd med mer risiko
Ifølge Stensrud er den nye verdensorden "selvfølgelig" at de fremvoksende økonomiene skal drives av egen styrke, som konkurransedyktige produsenter og ansvarlige forbrukere.

- Likeledes må vestlige land fortsatt stole på sin egen produktivitet, og ikke kunstige stimulanser som gjør husholdningene i større og større grad til gjeldsjunkies. Veien frem i 2010 synes derfor strødd med mer risiko enn ved forrige årsskifte, fortsetter han.